ETH价格闪电崩盘至3180美元是由过度杠杆引发的吗？

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过去24小时内，对以太杠杆的需求急剧增加，但数据显示，清算并不是价格调整的主要驱动力。以太ETH美元的价格在2月26日至2月28日期间上涨了14%，达到近两年来的最高水平3, 484美元，但这一趋势与看涨杠杆头寸的成本激增相吻合，这多少令人担忧。

不是所有的以太坊杠杆需求都与YOLO赌注有关

首先，需要注意的是，一些交易员在筹集现金时可能需要临时杠杆，要么通过出售其他资产，要么等待存款进入。在市场热潮中，这种行为很常见，即使是对专业套利交易部门来说也是如此，并导致融资利率飙升，这种情况可能持续几天甚至几周。

一些分析师认为，投资者对以太坊价格越来越乐观的原因是即将到来的Dencun硬分叉，该分叉定于3月13日进行，升级引入了一些改进，包括旨在降低第二层交易费用的proto-danksharding，预计升级将大大降低以太坊网络首选的扩展解决方案rollups的数据注册成本。

以太坊领先的去中心化交易所Uniswap已经宣布计划推出v4实现，因此可以期待用户在Dencun升级后真正体验到好处。此外，X社交网络分析师TrustlessState预计网络上的铭文成本将下降90%，这应该会“为已经咆哮的模因经济提供燃料”。

无论人们如何看待铭文或这个市场的潜力，它们对网络成本和正常运行时间的影响都是不可否认的。 例如，据Ava Labs代表称，由于铭文mempool需求过大，声称支持比以太坊更高可扩展性的区块链Avalanche在2月23日经历了一次宕机。

长期以来，可扩展性一直是以太坊的阿喀琉斯之踵，因为过去四个月的平均7天交易费高达4美元或更高，但这并不妨碍网络存款(TVL)达到2022年7月以来的最高水平，达到3050万ETH。

存款的增长反映了新的分散化金融(DeFi)行业的出现，如流动性押注，如Lido、EigenLayer和Rocket Pool，但也反映了包括Summer.fi和Instadapp在内的互操作性协议的成功策略。 简而言之，投资者对ETH的兴趣也来自于对网络分散化应用的需求不断增长。

以太坊融资率的临时飙升并不罕见

为了确定过度杠杆是否推动了以太坊最近向3400美元的反弹，我们应该分析以太坊的衍生品市场。 永久合约，也称为逆掉期，包括一个嵌入的利率，通常每八小时重新计算一次。正的融资比率表明多头(牛市)对杠杆的需求增加，而负的融资比率则表明空头(熊市)需要更高的杠杆。

2023年11月9日，以太坊的融资利率飙升至每月5%以上，因为以太坊的价格上涨了13.3%，但第二天杠杆成本下降到2%，因此无论是什么原因导致利率飙升，都被迅速抵消了。2月28日出人意料的波动引发1.02亿美元的ETH强制平仓，多头为6600万美元。 这一走势还增加了之前存在多头头寸的杠杆，因为随着以太坊的价格暴跌至3180美元，他们的保证金被侵蚀。

请注意，以太坊目前0.06%的融资利率(相当于每月5.6%)远高于前几周，这样的水平通常被认为是不可持续的，但只有在相对较长的时间内(可能几周)才能保持。

因此，目前，以太坊多头正在冒着清算的风险，但将反弹归因于过度杠杆是不正确的，因为在以太坊的价格在过去30天上涨了42%之后，该指标在2月27日之前相对平静。